क्या सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड में आपका निवेश सुरक्षित है?

एसजीबी लॉन्च होने के बाद से सोने की कीमतें 250% से ज़्यादा बढ़कर 9,300 रुपये प्रति 1 ग्राम हो गई हैं। मौजूदा कीमत पर अगर आज सभी बकाया बॉन्ड भुनाए जाएं तो सरकार को 1.2 लाख करोड़ रुपये से ज़्यादा चुकाने होंगे।

पिछले कुछ सालों में सोने की कीमतों में उछाल ने निवेशकों के बीच एक आम चिंता पैदा कर दी है – क्या सरकार सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड पर बढ़ती देनदारी को समय पर चुका पाएगी? इस चिंता की वजह यह है कि जैसे-जैसे सोने की कीमत बढ़ रही है, सरकार की कुल देनदारी भी उसी अनुपात में बढ़ रही है।

नरेंद्र मोदी सरकार ने नवंबर 2015 में सॉवरेन गोल्ड बॉन्ड (एसजीबी) योजना शुरू की थी और पिछले साल इसे बंद कर दिया था। इस योजना का उद्देश्य घरों और संस्थानों द्वारा रखे गए कीमती धातु को जुटाकर लंबे समय में सोने के आयात पर अंकुश लगाना और चालू खाता घाटा कम करना था। सस्ते ऋण विकल्प बनाने के एक उपकरण के रूप में परिकल्पित, आरबीआई ने एक ग्राम सोने और उसके गुणकों के मूल्यवर्ग में एसजीबी जारी किए।

नवंबर 2015 से अब तक आरबीआई ने कुल 67 किस्तों में 147 टन सोना जारी किया है। सरकार ने एसजीबी के जरिए करीब 72,000 करोड़ रुपये जुटाए हैं।

सोने की कीमतें और सरकारी देनदारियाँ

2015 में एसजीबी योजना शुरू होने के बाद से सोने की कीमतें 250% से ज़्यादा बढ़कर 9,300 रुपये प्रति 1 ग्राम हो गई हैं। मौजूदा कीमत पर अगर आज सभी बकाया बॉन्ड भुनाए जाएं तो सरकार को 1.2 लाख करोड़ रुपये से ज़्यादा चुकाने होंगे।

यह रकम सुनने में भले ही बड़ी लगे, लेकिन जब हम इसे भारत सरकार की कुल ऋण देनदारियों और वार्षिक बजट के सापेक्ष देखते हैं, तो यह बहुत छोटी लगती है। सरकारी आंकड़ों के अनुसार, 31 मार्च, 2025 तक भारत की कुल ऋण देनदारी (आंतरिक ऋण और अन्य देनदारियाँ) 181.74 लाख करोड़ रुपये थी। इसमें 1.2 लाख करोड़ रुपये की एसजीबी देनदारी बहुत छोटी है।

वित्त वर्ष 26 के लिए भारत सरकार ने कुल 14.82 लाख करोड़ रुपये का बाजार उधार लक्ष्य निर्धारित किया है, जिसमें अकेले पहले छह महीनों में 8 लाख करोड़ रुपये जुटाने की योजना है।

भारत सरकार द्वारा एसजीबी के पुनर्भुगतान में चूक की संभावना ‘असंभव’

एसजीबी निवेश के संबंध में सुरक्षा चिंताओं पर, 1 फाइनेंस के सह-संस्थापक और सीईओ केवल भानुशाली कहते हैं, “एसजीबी को 2.5% वार्षिक ब्याज के साथ एक सुरक्षित, सोने से जुड़े निवेश के रूप में डिज़ाइन किया गया था, जिसे सरकार द्वारा समर्थित किया गया था। सोने की बढ़ती कीमतें, जो अब 9,284 रुपये प्रति ग्राम पर हैं, ने इस देयता वृद्धि को बढ़ावा दिया है, जिससे भविष्य के भुगतानों के बारे में चिंताएँ बढ़ रही हैं, खासकर 2032 तक जब सभी बॉन्ड परिपक्व हो जाएँगे। क्या ये चिंताएँ वैध हैं? पूरी तरह से नहीं।”

उन्होंने कहा कि एसजीबी में संप्रभु गारंटी होती है, जिसका अर्थ है कि चूक का जोखिम नगण्य है – सरकारें प्रतिबद्धताओं को पूरा करने के लिए करों या उधार के माध्यम से धन जुटा सकती हैं। उन्होंने कहा कि आरबीआई द्वारा 321 टन सोने का रणनीतिक संचय, जिससे 20 बिलियन डॉलर का लाभ हुआ है, देनदारियों की भरपाई करता है।

हालांकि, इस योजना की लागत उम्मीदों से कहीं ज़्यादा बढ़ गई है, जिसके कारण 2024 में इसे बंद कर दिया जाएगा। जबकि निवेशकों का पैसा सुरक्षित है, राजकोषीय तनाव सार्वजनिक व्यय पर दबाव डाल सकता है या उधार लेने की लागत बढ़ा सकता है। 2032 तक, देनदारियाँ कई गुना बढ़ सकती हैं, लेकिन डिफ़ॉल्ट की संभावना नहीं है – भारत की आर्थिक लचीलापन और RBI की हेजिंग सुनिश्चित करती है कि SGB एक सुरक्षित दांव बना रहे, हालाँकि व्यापक राजकोषीय व्यापार-नापसंद के बिना नहीं,” भानुशाली ने कहा।

सरकार की पुनर्भुगतान क्षमता और ट्रैक रिकॉर्ड

अब तक सरकार ने बॉन्ड की 7 किस्तों का पूरा भुगतान कर दिया है और 8वीं किस्त के लिए समय से पहले भुगतान की पेशकश भी की है। एसजीबी को मौजूदा बाजार मूल्य के अनुसार भुनाया जाता है। इससे यह स्पष्ट होता है कि भारत सरकार इन बॉन्ड की जिम्मेदारी को गंभीरता से लेती है और समय पर भुगतान कर रही है।

इसके अलावा सरकार ने बढ़ती देनदारी को संतुलित करने के लिए गोल्ड रिजर्व फंड (जीआरएफ) भी बनाया है। वित्त वर्ष 24 में इस फंड में 3,552 करोड़ रुपये जमा किए गए थे, जिसे वित्त वर्ष 25 के संशोधित बजट में बढ़ाकर 28,605 करोड़ रुपये कर दिया गया है। इससे यह स्पष्ट होता है कि सरकार ने संभावित मोचन के लिए पर्याप्त सुरक्षा उपाय किए हैं।

भावी देनदारियाँ और भारतीय अर्थव्यवस्था की स्थिति

निश्चित रूप से, सभी बॉन्ड एक साथ भुनाए नहीं जा रहे हैं। आखिरी किश्त की परिपक्वता 2032 में है। यानी सरकार को एकमुश्त भुगतान नहीं करना पड़ेगा, जिससे उसे भुगतान की योजना बनाने के लिए पर्याप्त समय मिल जाएगा। हालांकि, अगर सोने की कीमतें इसी तरह बढ़ती रहीं, तो सरकार की कुल देनदारी और बढ़ सकती है।

लेकिन साथ ही हमें यह भी नहीं भूलना चाहिए कि भारत एक तेजी से बढ़ती अर्थव्यवस्था है। सरकार ने वित्त वर्ष 2029 तक 5 ट्रिलियन डॉलर की अर्थव्यवस्था बनने का लक्ष्य रखा है। साथ ही भारत का बॉन्ड बाजार करीब 2.7 लाख करोड़ डॉलर का है और कॉरपोरेट बॉन्ड का आकार 600 बिलियन डॉलर तक पहुंच चुका है। ऐसे में एसजीबी जैसी सीमित देनदारियों से देश की वित्तीय स्थिरता पर कोई खास असर पड़ने की उम्मीद नहीं है।

सारांश – निवेशकों को घबराने की जरूरत नहीं है

तो क्या SGB में आपका निवेश सुरक्षित है? आज की स्थिति में इसका जवाब हां है। भारत सरकार का भुगतान ट्रैक रिकॉर्ड विश्वसनीय है, फंडिंग स्ट्रक्चर मजबूत है और गोल्ड रिजर्व फंड जैसे उपाय जोखिम को संतुलित करते हैं। अगर आप SGB में निवेशक हैं, तो मौजूदा स्थिति को देखते हुए आपको फिलहाल अपनी पूंजी के बारे में चिंता करने की जरूरत नहीं है।